贝莱德集团首席投资官里克・里德接任杰罗姆・鲍威尔出任美联储主席的呼声日益高涨，债券期货交易员正大举加码押注美联储将转向鸽派货币政策。
近日，与有担保隔夜融资利率、美联储政策基准利率联邦基金利率挂钩的利率期货市场资金流动规模持续扩大，与此同时，博彩市场中里德成为下任美联储主席的赔率也攀升至首位。
联邦基金利率和有担保隔夜融资利率期货的周一持仓量数据显示，市场对新一轮交易的需求不断上升，这类交易将从比当前定价更激进的降息路径中获益。值得关注的资金动向包括，7-8 月期 1 个月联邦基金利率期货利差、6-12 月期 6 个月有担保隔夜融资利率期货利差均录得历史最高交易量。
周三美国国债走势基本持平，市场预计美联储将在当日晚些时候的货币政策会议上维持政策不变，市场焦点将聚焦于新闻发布会 —— 这是美联储收到大陪审团传票后，鲍威尔首次出席发布会。发布会必然会涉及政治压力、央行独立性，以及这位美联储主席在今年 5 月任期结束后的规划等问题。
作为华尔街资深人士，市场认为里德若执掌美联储，将推行以市场为核心的政策思路。去年 9 月，他曾主张美联储采取更激进的 50 个基点降息举措，而非美联储偏爱的 25 个基点小幅降息；同时，他还反对美联储通过 “点阵图” 对未来利率走势发布前瞻性指引。
包括克里希纳・古哈在内的埃弗科国际战略投资集团经济学家本周早些时候撰文称：“他将持利率鸽派立场，可能会推动美联储今年实施三次降息。” 文中还提及，这一判断基于里德对生产率、通胀动态以及劳动力市场压力的相关观点。
目前利率互换市场定价显示，2026 年美联储仅会实施不到两次 25 个基点的降息。但在有担保隔夜融资利率期权市场，近期大量押注多轮降息的头寸涌入，交易员目标是年内联邦基金利率跌至 1.5% 的低位，这一水平远低于利率互换市场当前约 3.2% 的定价。
这类合约的交易大多为匿名进行，因此难以确认参与交易的机构主体，以及这些押注的具体获益方。
据预测市场平台 Polymarket 数据，投资者认为里德的鸽派立场比此前的热门人选、前美联储理事凯文・沃什更为鲜明，目前沃什的接任赔率已降至 29%。本月早些时候里德接受美国总统唐纳德・特朗普采访后收获积极反响，这位贝莱德高管的接任赔率已攀升至约 47%。
杰富瑞集团欧洲首席策略师莫希特・库马尔表示：“相较于其他几位候选人，他的鸽派立场可能会略胜一筹，但他不太可能对特朗普的观点一概附和。他的上任或将为美联储主席一职带来公信力，同时缓解市场的部分担忧。”
以下为利率市场最新持仓指标一览：
摩根大通调查
截至 1 月 26 日的一周，投资者情绪保持稳定，多头头寸占比维持在 24 个百分点，为去年 12 月以来的最高水平，净多头头寸则保持在 5 个百分点。
有担保隔夜融资利率期权
在 2026 年 9 月到期的有担保隔夜融资利率期权中，执行价 96.5625 的合约新增大量风险敞口，过去一周 2026 年 3 月和 6 月到期的认购期权交易均十分活跃；通过 2026 年 6 月到期的认沽期权，该执行价也新增了可观的风险敞口。
该执行价附近的热门交易品种包括：2026 年 6 月到期有担保隔夜融资利率期货 96.50/96.5625 牛市认购价差、2026 年 3 月到期 96.4375/96.50/96.5625 认购蝶式价差，以及 2026 年 6 月到期 96.5625/96.4375/96.3125 认沽树状价差。此外，2026 年 3 月到期执行价 96.4375 的认购期权也新增大量风险敞口，近期相关交易包括 2026 年 3 月到期 96.375/96.4375/96.50 认购蝶式价差、2026 年 3 月到期 96.375/96.4375 牛市认购价差。
从整体市场来看，持仓量最高的执行价为 96.50，2026 年 3 月和 6 月到期的认购期权均在此价位积累了大量持仓。近期该执行价需求升温，相关交易包括 2026 年 3 月到期 96.375/96.4375/96.50 认购蝶式价差、2026 年 6 月到期 96.50/96.5625 牛市认购价差。执行价 96.75 的合约持仓量同样居高不下，过去一周持仓量有所增加，其中较大规模的交易为买入 2026 年 9 月到期 96.75/97.00/97.25/97.50 认购秃鹰价差。
美国国债期权权利金
上周，为对冲长期美国国债风险所支付的权利金出现大幅波动，在国债遭抛售、美国 30 年期国债收益率触及 4.945% 高点期间，认沽期权权利金成本优势显著，达到去年 9 月以来的最低水平。随着近期美国国债市场企稳，权利金水平已逐步回归中性区间。
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责任编辑：郭明煜
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